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美国散户跑步入场!从恐惧到贪婪,发生了啥?

2020-05-14 10:33:56 来源:
美国散户跑步入场!从恐惧到贪婪,发生了啥?

2018年、2019年,我们曾写过两篇关于美国散户的文章。

根据当时的数据,得出两个核心结论:

 

美国散户交易占比越来越小。(详见《美国散户从90%降到6%,他们是如何被“消灭”的?》)

 

美国散户跑步入场!从恐惧到贪婪,发生了啥?

资料来源:海通证券 截至2018年年中

 

美国普通人不爱炒股。(详见《散户“散了”吧,美国股民正在消失》)

 

股票占美国家庭金融资产比重

美国散户跑步入场!从恐惧到贪婪,发生了啥?

数据来源:美联储

 

不过,近期的数据显示,美国散户又回来了。

在疫情爆发、美股暴跌的3月份,美国多家零售经纪业务商的新增户数,却创下历史记录。

也就是说,在股市暴跌之时,美国散户正加速入场。

 


 

01. 美股散户快速入场

 

今年一季度, 美股零售经纪业务三大巨头TD Ameritrade Holding Corp. 、E-Trade Financial Corp.、嘉信理财(Charles Schwab Corp.)的注册人数都创下历史记录,其中很多是在美股最低迷的时候注册的。

 

TD Ameritrade(成立于1971年)

 

近日,零售经纪业务巨头TD Ameritrade公布了2020年一季度财报。

 

报告显示,一季度新客户资产净值达到450亿美元。其中,58%来自于零售,42%来自于机构。

 

进一步看,一季度新增零售账户数量达60.8万户,较去年同期大增249%。

 

特别是在美股暴跌的3月份,公司新增的零售客户高达42.6万户,即散户们在3月份美股暴跌期间踊跃抄底。

 

道琼斯指数2020年走势(截止5.8)

美国散户跑步入场!从恐惧到贪婪,发生了啥?

数据来源:Wind

 

TD Ameritrade临时总裁兼CEO史蒂夫·博伊尔表示,本季度零售客户交易额超过公司历史上任何一个财年的总额,资金流入强劲,新客户和现有客户利用各种交易机会。

 

在市场波动最严重的时候,平均每日的收入交易达300多万笔,3月25日更是达到370万笔,创下了新的历史纪录。

 

嘉信理财(成立于1971年)

 

在该公司史上最活跃的30个交易日中,今年3月份的每个交易日(共22个)都位列其中。

 

E-Trade (成立于1982年)

 

美国在线经纪巨头之一的E-Trade声明称,今年第一季度,E-Trade开设的账户量和投资额超过以往任何一年。

 

其中,新增户数的90%为零售账户,大约有32.9万个,新增的零售资产净值超过180亿美元。

 


 

有机构甚至认为,散户是本轮美股暴力反弹的背后推手。

 

正是美国各地小投资者的决定汇集在一起,使买盘涌现出一股强大的力量,帮助美股收复了史上最快跌势中一半以上的失地。

 

美国散户跑步入场!从恐惧到贪婪,发生了啥?

 

 

道琼斯指数2020年走势(截止5.8)

美国散户跑步入场!从恐惧到贪婪,发生了啥?

数据来源:Wind

 

美国散户跑步入场,并不是说美股“去散户化”的失败,或者美股散户交易占比的逆袭。

但是通过这些“反常”数据可以看到,即使是在所谓的“成熟市场”,人们也会往往低估投资中“贪婪”的力量。

 


 

02. 美国散户兴衰史

 

这不是美股历史上第一次散户大举入场。

前面几次,大部分散户的体验都很糟:

1792年,美国股市诞生。早期美股是少数玩家的“游戏”。

 

一战结束后,1920年代美国经济高速发展,企业盈利激增,带动股市繁荣。1927年至1929年,道琼斯工业指数翻倍。

在赚钱效应驱使下,大批手握闲钱的民众跑步入市,甚至不惜借高利贷炒股。当时,散户持有流通股的市值达到90%以上,史称“咆哮的20年代”。

 

道琼斯工业指数走势 19200102-19291024

美国散户跑步入场!从恐惧到贪婪,发生了啥?

数据来源:Wind

 

直至1929年10月24日,美股突然崩盘,加上随之而来的30年代大萧条,才中断了这场狂欢。

之后又碰上二战, 股市低迷,散户们失去了炒股的兴趣。

二战结束,美国经济再度繁荣,美国民众对股票的热情又被点燃。

 

战后十年,道琼斯工业指数涨了2倍多,吸引大量散户入场,散户持股比例再次超过90%,并一直持续到1955年。

尽管之后散户持股比例有所下降,但直到70年代中期,仍然保持在70%以上。

 

70年代中期,美国养老金入市了。

美股散户的路越走越窄,机构越来越强。

 

美国投资者结构变化 1945-2014年

美国散户跑步入场!从恐惧到贪婪,发生了啥?

资料来源:华泰证券

 

养老金等机构投资者的大量入市,扩大了机构投资者比重,降低了换手率,增强了市场稳定性。 投资者也希望通过养老金间接参与股市,由专业机构打理,还能延迟纳税,省心省力。

事实上,养老金、共同基金等机构投资者入市后,确实为美股提供了稳定器。投资的确定性增强,波动性降低。

海通证券研报显示,从历史上来,美股在机构投资者壮大后,1980年至今的股市振幅比1980年前下降约6个百分点。

 

道琼斯工业指数年振幅

美国散户跑步入场!从恐惧到贪婪,发生了啥?

 

 


 

03. 美国散户为何加速入场

 

美国民众享受了多年机构炒股带来的便利和实惠。

但在今年3月份“抄历史大底”的诱惑面前,美国散户的入市热情依然很快被点燃。

 

疫情带来的机会

由于新冠疫情冲击,美股在今年三月份创下史无前例的四次熔断,股市似乎永远都刹不住下跌的势头。加上冠状病毒的感染病例在不断攀升,期货价格跌至最低点,10万亿美元的市值蒸发。

当时的美股哀鸿一片,也让巴菲特等老牌投资大师折翼。

 

美国散户跑步入场!从恐惧到贪婪,发生了啥?

 

 

但对众多从未直接炒过股的美国散户来讲,这个历史的大坑,却很“难得”。

 

当我把钱投入股市时,我确实认为股市已经触底。我这辈子从来没有这么频繁地关注过股市,并试图跟上股市变动的节奏。——一位自由职业者

 

说到股票,我完全是个菜鸟,虽然我没有投入成千上万的资金,但这次是一个开始。我们只要等着看事情的进展。这就像赌博,虽然我不想这么说,但难道不是吗?——一位在家隔离的母亲

 

看涨者押注于史无前例的刺激措施,以及疫情病例曲线趋平和经济活动的恢复。

很多美国散户认为,在这样的历史场合里,“自己在场”很重要。

Asset Mark首席经济学家Jason Thomas总结到:“现在的情况是对散户来说,恐惧已经变成了贪婪。人们都不甘落后。

 

零佣金交易

美国散户加速入场的另一个原因,是零佣金交易。

2019年底,嘉信理财以及金融巨头美国银行等相继宣布,将股票交易的佣金降低至零;在线券商TD ameritrade和E-Trade也纷纷跟进,全行业开始转向零佣金交易。

 

零佣金交易之前,美国的每笔交易佣金大概在3-7美元不等。如果你是交易商的VIP客户,可能会有一定折扣。

若进行一笔市值为2万美元的卖出交易,A股股民需要付出6美元的佣金(含规费和过户费)以及20美元的印花税,但美股股民需要支付几美元的佣金以及40美分的规费。

 

在零佣金的背景下,美股散户炒股几乎可以不用手续费了。

虽然看上去节约的钱不多,但美国股民也认同“省到就是赚到”。而且如果交易频繁的话,零佣金还是可以省点钱的。

美国率先启动零佣金的交易平台Robinhood数据显示,今年一季度,其银证转账资金出现史无前例的流入,日均股票交易量比去年四季度暴增300%左右。

 


 

04. 如何看待这一现象?

 

有人点赞

 

从3月24日到5月8日,道指在33个交易日里,已上涨30.87%。3月下旬新进场抄底的散户,或已获利颇丰。

有策略分析师表示:“散户有更多时间,他们一直在观望,并早早入市。考虑到我们迄今看到的反弹,他们的入市时间似乎恰到好处。”

从历史上看,TD Ameritrade公司的客户也往往能在适当的时候买卖股票。这些散户也很重视风控,使用投教工具的次数也创下了纪录。

 

有人担忧

 

更多的,则是引发了市场担忧。

考虑到美国的经济复苏尚为脆弱,专业人士并不推崇缺乏经验的散户对炒股产生盲目热情。

有些投资者对很快解决疫情抱有信心,但这种信心是没有根据的。这些人一进入市场,就可能迅速逃离。

而且散户一般缺乏一下机构投资者通常拥有的、对待市场波动的持久力,很容易“无脑”抛售股票(就像他们一窝蜂买股票一样),其行为可能导致市场产生更大的波动。

 

散户本身很矛盾

 

美国散户本身也是很矛盾的。

我只能说,我在投资金额上非常保守,因为我不知道接下来会发生什么。——一位新入市的美国散户

美国个人投资者协会(AAII)数据显示,截至5月7日,看空美股的比例升至52.66%,创2013年4月以来新高,看跌情绪连续第11周保持在30.5%的历史平均水平之上。

嘉信理财对500名活跃交易者的调查也发现,60%的人预计,美股在今年年底前仍将处于熊市。这意味着,他们认为自己目前经历的涨势可能会消退,这次反弹仍是熊市内的反弹。

尽管如此,也止不住美国散户入场的步伐。

 


 

这一幕熟悉吗?

A股经常上演。

 

我们无法预言,这些冲进来的美国散户会有怎样的结局。

现在看似乎还不错,毕竟美股从3月低点以来反弹惊人,甚至步入“技术性牛市”。

最后到底是贪婪、盲目、自尝苦果,还是果敢、善于抓机会、赚得盆满钵满,只有时间能给出答案。

对A股个人投资者而言,我们可以隔岸观火,吃一次美国散户的“瓜”。同时,在焦虑与不确定性笼罩下,不要盲目跟风,更要用常识做投资。

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