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美联储:美国散户并没有被消灭

2020-05-14 16:01:40 来源:
美联储:美国散户并没有被消灭

美联储:美国散户并没有被消灭

 

 

这些年来,中国股市普通投资者由于投机亏损惨重,机构投资者坚持价值投资持续赚钱。即便如此,中国股市中,散户数量占比依然高达90%,持股占比也超过了50%。

这些年来,美国散户一直占有全市场40%的持股比例,而且非常稳固。美国人将股票投资作为储蓄的主要方式,他们把日常收入大量地、直接地、长期地投入进去,即便股市震荡,他们也足够信任这个系统。

最近,注册制逐步实施,市场流行一种观点:美国机构占比作为主要参与者,散户已经被消灭干净;甚至2019年年初,某证券公司的一份研报称 :在美国股市中 “个人投资者持有市值占比不到6%”,散户几近被 “消灭”。

事实上,这些都不是真相,真相只有一个。

根据美国方面的数据,我们可以看到真实的情况是:美国的散户并没有被消灭,他们反而过得还不错。这些年来,散户一直占有全市场40%的持股比例,而且非常稳固!(如图1;如表格1)这里的散户持股指的是直接持股,也就是我们一般理解的炒股,它不包括通过养老金或是通过其它基金间接投资的股票。如果一个散户买了基金,而这家基金用他的钱投资了股票,那么这些股票就算是机构持有,属于机构投资。在美联储的报告当中,机构持股和散户持股是分别归类、没有交集的

图一:美国股票投资比例分布

美联储:美国散户并没有被消灭

 

 

在近15年的走势当中,散户持股数额与股市总数额波动始终保持一致。美国散户投在股票里的钱,没有流向养老基金,没有流向ETF,或是转向机构投资,而是妥妥地留在股市当中!

诚然,自20世纪60年代以来,美国散户的持股所占比例下降很多,由1965年的85%左右下降到如今的40%。散户持股的下降与美国蓬勃发展的金融业是分不开的。在这期间,美国金融业的GDP占全国GDP的比例也由3.5%升至7.8%。金融业给出的职业理财服务,如养老金、共有基金等,在风险控制、行使股东权力和信息获取方面确实要强于个人散户,这也造就了早些年机构持股比例的显著上升。然而,职业理财同样具有弊端,比如平均回报不高,收取费用较高,以及在金融危机时也同样难以幸免等一系列问题。所以,美国金融业并没有无限制生长,机构持股的规模也同样会遭遇瓶颈。到现在,美国的机构与散户的股票分配已经达到了一个动态守恒的局面,不论是散户还是机构,他们的持股规模都呈现了一种饱和状态。

图二:散户持股比例参照于美国金融业发展趋势

美联储:美国散户并没有被消灭

 

中美散户持股情况的对比

众所周知,中国的股市的开户数量是占绝大部分的,而且大部分的散户投资股票的金额比较低。2013年,中国散户中投资额在30万元以下的,占到了总账户数量的94%,其中10万元以下的,就占了84%,散户分布偏重于小资金投资的散户。2018年,投资额在50万元人民币以下的自然人,股民占总数的85%,其中10万元以下的占55%。

那么,美国散户的分布情况是什么样的呢?很可惜,美国的股票交易所、证监会或是美联储并不公开这样细化的数字。2000年,行为金融学大师Brad Barber 做过一项研究,他们的数据显示超过10万美元的投资账户只占了总数的28%,这些散户算作是富裕散户。

通过对比,可以发现,在中国高储蓄的大背景下,大部分散户只是在用储蓄中很少的一部分资金在投资股票。反观美国,在低储蓄的背景下,一直以来散户投资股票的金额却相当可观,比如散户持股达到总市值的40%,三成股民投资股票超过10万美元。这个比较也反映了中美两国股民最大的不同,那便是对于股票投资的观念的不同。美国人将股票投资作为储蓄的主要方式,他们可以把日常收入大量地、直接地、长期地投入进去,即便股市震荡,他们也足够信任这个系统。而这种观念在中国却没有形成,至少我没有观察到。

注册制之后,中美两国散户占比下降是个不争的事实。如果你不想被消灭,做好价投,相信你也和机构一样,长期能在市场存活,而且活的还不错!

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