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A股春季行情,什么板块最值得投资?

2020-03-11 18:41:09 来源:
A股春季行情,什么板块最值得投资?

风格在哪?——成长-价值螺旋。

风格切换,成长-价值螺旋。科技的偏爱方兴未艾,价值的价值逐步凸显。性价比视角看,周期、金融、消费、科技的性价比递减,推动当前的风格切换,但不改成长-价值螺旋。结合因子维度,成长/高流动性/低盈余质量警惕局部过热,科技调整后再前行。

行业在哪?——建材、医药、机械、汽车、家电、新能源、计算机、通信、电子?

当前行业配置逻辑从供给转向需求,基于产业链维度,从逆周期政策的预期影响,及产业链景气周期2个维度寻找投资机会。结合9大产业链、20个细分行业:1)放眼短期,风格切换,建议超配传统行业:建材、机械、汽车、家电;2)展望中期,成长价值螺旋,不可忘科技:新能源、计算机、通信、电子。并且基于此,我们给出季度金股组合。

建材行业2020春季投资策略:好云无处不遮楼-早周期品引领复工。

国泰君安分析师鲍雁辛认为,早周期开工施工端建材(水泥+雨虹)确定性最高,或将依然领跑周期;水泥在所有大宗品里面影响最优,主要是产能可控且产品不可库存,若赶工,则水泥也是弹性最大,最先起来;以2018、2019年来看,水泥价格开年促销皆于3月中旬实现价格的反转:水泥产线可以随时关停,且不可库存,短腿产品对点状需求复苏最为敏感;同玻璃、钢铁等24h连续作业的供给刚性的品种逻辑全然不同。从价格角度观察,近期虽然有水泥价格下调,但仍大幅高于往年同期,按照目前的复工情况看,基本水泥企业在正常出货量的2-3成,我们参考2018-2019年同期,也观察到淡旺季之交,2019水泥价格亦于3月中旬左右先降后升;我们认为随着下游需求的恢复,水泥价格弹性逐渐释放(可以参考近期云南市场)。对于水泥而言,疫情并不改核心推荐逻辑:矿山治理水泥供给再临供给收缩,水泥是后工业化时代最好的周期品,向资源定价品的转身。

医药行业春季投资策略:阶段性影响不改行业景气度趋势。

国泰君安分析师丁丹表示,我们预计本次新冠疫情对部分细分领域有阶段性需求拉动影响,包括医疗设备、医用耗材和相关OTC药品、零售药店、相关IVD产品和服务;部分细分领域受医院停诊或接诊能力下降而推迟医疗消费、外出消费人流减少等不利影响,如部分专科处方药、医疗服务、可择期手术耗材等;部分不可择期刚需或海外订单为主的受影响较为有限,如血灌流、CDMO等。

疫情不改行业景气度趋势,不影响企业内在价值。

时间窗拉长来看,医疗消费量对应的是真实的临床需求量,医疗需求为刚性需求,会推迟但不会消失,后续疫情结束后逐步恢复,具体对2020年业绩的影响需看疫情时间长短。以上均为阶段性影响节奏,不改变终端市场和产业自身应有的发展轨迹。对医药行业而言,现金流的推迟也不改变企业内在价值。

新能源行业2020年春季行业投资策略:亿空间下的趋势性机会。

国泰君安分析师徐云飞表示, 光伏推荐盈利能力较好的硅片龙头企业,风电推荐抢装背景下价格显著回升的风机企业,新能源汽车则重点推荐特斯拉、磷酸铁锂产业链相关企业。新能源汽车销量不及预期,光伏、风电装机价格不及预期,行业补贴大幅下滑,燃料电池爆发安全性问题。

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